6月26日，端午后的首個交易日，白酒板塊的投資者并未能感受到假期消費的利好。截至中午收盤，各個香型的頭部白酒股均錄得下跌。其中，貴州茅臺跌1.30%，濃香型的代表五糧液跌2.49%，清香龍頭山西汾酒跌2.38%。

與白酒板塊大跌一同展現的，還有“倒掛”。近期以來，高端白酒產品的價格倒掛現象引起廣泛關注，不少電商平臺更是趁著“618大促”不斷壓低價格。其中，第八代五糧液、國窖1573、君品習酒、青花郎酒等千元價格帶產品紛紛跌破1000元。與以往不同的是，這一輪名酒價格倒掛潮范圍大且來勢洶洶，但酒企卻展現出了不同尋常的“淡定”，這究竟是為何？

頭部名酒價格倒掛

庫存高不是唯一原因？

第八代五糧液在線上平臺最低可以賣到859元/瓶，國窖1573售價低至939元/瓶，君品習酒價格已下探至905元/瓶至950元/瓶之間……最近的名酒價格允許說是跌出“新低”，名酒價格倒掛也成為行業的一大熱門話題。

除了飛天茅臺以外，無論是濃香、醬香、清香，如舊其他香型的高端白酒產品，都陷入了低價漩渦，不少酒企也正面回復了價格倒掛的現象。譬如在5月的年度股東大會上，五糧液副總經理劉洋就表示“普五”價格確實有所倒掛，但今年有信心完成順價。

對于名酒價格倒掛的原因，白酒分析師肖竹青認為，白酒消費場景減少和社會購買力不足導致酒業庫存去化緩慢，傳統酒商和零售戶庫存異常大，一部分渠道代理商為了支付員工工資房租或還貸，低價拋貨套現；更主要的現象是部分酒商決定退出這個行業而賠錢甩賣庫存，市場上允許輕易買到低于出廠價正品行貨，會催生出售領域行情價格持續走低。

白酒分析師蔡學飛也指出，本次的名酒價格倒掛比較稀奇。“從白酒行業整體的漲價周期來看，2023年底開始曾經進入了一個新周期，所以接下來這段時間就是我們所說的行業調整新周期，投入此前疫情導致整個酒類消費場景缺失，無論是從公司端、渠道端，依然集市端和消費端，實際上都顯出了高庫存。一種類疊加的反響，就成為此次白酒價格倒掛明顯且大范圍的要緊原因。”

蔡學飛一步步指出，此次的白酒價格倒掛，實際上是整個行業達成了產品結構性升級以后的高庫存、慢動銷、伴隨著一定的經濟社會負面作用，所以才出現將來預期的減弱以及消費不振，進而配合導致了如今的價格問題。

此外，酒企的營銷策略與具體舉措同樣對商場有著重要影響。華創證券食物飲料團隊在6月12日的研報中提到，眼前酒企保障年中進度下，延續周轉為先策略，端午節奏多有前置，價格短期承壓。

“價格倒掛的另一個原因是，酒業上市企業管理層為了達成年度調查承諾的業績目標，在集市庫存沒有有效消化的前提下，還在源源不斷的往渠道塞貨，超過渠道正常消化速度的渠道塞貨就是導致供過于求的根源，供過于求價格指定就會跌跌不休。”肖竹青表態。

名酒線上價格走低

酒企為何“無動于衷”？

來自第三方監測機構的數據，也在昭示著高價名酒價格的走軟態勢。6月25日，瀘州·大陸白酒商品批發價格指數顯出，2023年6月中旬地球白酒環比價格總指數為100.01，上漲0.01%。從分類指數看，名酒環比價格指數為99.95，下跌0.05%；地方酒環比價格指數為100.11，上漲0.11%。而在6月上旬，名酒環比價格指數仿照100.11，上漲0.11%。

對于近期以來相關名酒在零售終端的價格下探，有行業人士認為，在庫存過高的情況下，近期為期半個月的“618大促”是流通終端清理庫存的好時機。

6月19日，劍南春在其官微上發布2023年618購物節戰報。據該戰報浮現，劍南春在618期間獲得白酒行業天貓平臺官方旗艦店交易指數首位。

五糧液方面則告訴南都灣財社記者，2023年618期間（5.21-6.19），五糧液品牌在各大電商平臺取得了較好成績。其中，五糧液官方旗艦店位列天貓平臺酒類品牌旗艦店支付GMV（即商品交易總額，多用于電商行業，平素包羅拍下未支付訂單金額）第一；五糧液官方旗艦店位列抖音平臺酒類品牌旗艦店支付GMV第一；五糧液官方旗艦店位列京東平臺酒類品牌旗艦店支付GMV第二；第八代五糧液（整箱）支付GMV位列抖音平臺商務白酒爆款榜第一。京東自營618全周期成交金額同比去年抬高近59%；累計下單用戶超5.6萬人；會員成交購買用戶2.7萬人。

可是單從店鋪銷量來看，五糧液與劍南春等品牌并沒有想象中的暴漲情況展示。6月26日，南都灣財社記者在五糧液的天貓官方旗艦店看到，第八代五糧液的月銷量發現2000+，五糧液1618月銷400+，五糧醇月銷400+，尖莊月銷300+；在劍南春的天貓官方旗艦店相通允許看到，劍南春水晶劍月銷2000+，新品劍南春老酒月銷量僅82，52度東方紅月銷量也只有27。

由此可見，盡管在618這樣火爆的購物節點，除了核心大單品，五糧液與劍南春其他產品在自家店鋪上的銷量也并不樂觀。

值得慎重的是，對于近段時間的產品線上價格倒掛，不少公司都給出了肖似的回復，即對此解釋為“正常的出售情況”，且沒有過多的干預措施。據了解，去年“雙11”大促時，有出售終端將酒水產品零售價定得過低而遭到酒廠處罰，其中五糧液和瀘州老窖就曾發送過相關處罰通知。

但在今年，面對如此大幅度的價格倒掛，五糧液和瀘州老窖卻不約而同地沒有向電商平臺“發聲”。瀘州老窖僅在6月16日公布《關于反對接收國窖1573經典裝出售訂單的通知》，明確要求國窖1573各經銷商客戶、各大區、各片區、各子企業，即日起阻難接收國窖1573經典裝出售訂單。對此業內分析，國窖1573經典裝停止接收訂單，很能夠是為了控貨挺價。

出于電商平臺定價低而出手的酒企僅金沙酒業一家。6月初，金沙酒業公布通知顯示，為推進摘要全渠道的合規銷售，保證經銷商利益，要求各售賣大區組織轄區經銷商進行線上平臺低價摘要珍品的清收行動，清理回收目標是售價低于650元/瓶的產品。根據該通知，此次收貨主體為2023年已簽約經銷商，所涉及的目標平臺為包羅拼多多、京東、淘寶、天貓、蘇寧在內的傳統電商平臺，以及包羅抖音、快手在內的新媒體渠道。

消化庫存是今年重大任務

專家稱酒企需拿出姿式和誠意

眾所周知，2023年消費場景缺失，導致渠道層面不熱銷重大。大陸酒業協會理事長宋書玉此前指出，疫情三年，白酒渠道擴容快速，新渠道的消費能力不強，渠道競爭驟然升溫，消化庫存是今年的緊要任務。

“實際上就像行業協會說的那樣，去庫存早已成為一個行業性的問題，各大名酒企業或多或少都有價格管理、庫存動銷等方面的問題和難點，那么自然對于各個渠道的價格管控就會有所放松。畢竟在現在的情況下，加快動銷以及去庫存是行業也是企業的要緊任務。相對來說，酒企對于產品價格的管理和一些超市基礎工作，也許就有所失衡。”對于酒企面對線上價格走低而如此“淡定”的原因，蔡學飛這樣說道。

也有行業聲音認為，在去庫存壓力及增長需求下，2023年白酒公司更加需要通過停貨控貨來穩價及去庫存。

“視為處于市場強勢地位的酒企也如何拿出誠意和式樣，關心經營中遇到困難的代理商度過難處，防備代理商破產甩賣酒廠行貨，酒廠需要及時出臺適當控貨挺價措施，甚至主動回購一些商場低價貨；同時，酒廠還需要持續務實幫扶經銷商消化庫存，暫緩惡性壓貨。”肖竹青表示，酒企要通過看得見摸得著的舉措映現出責任感和擔當精神，這對穩渠道估計非常有價值。

然而，停貨控貨對于現時的價格倒掛問題也并非“藥到病除”。日常來說，酒企停貨控貨是為了增強渠道銷售信心，兌現價格的穩定，但同時也意味著公司短期內的營收將受效用；此外，消費者是否愿意為此買單也無從過早下定論。海通國際在此前的一份研報中提到，相對于較疲軟的購買力，酒企的高增長訴求仍然強烈，供需矛盾導致酒商平價或虧本甩貨。